如(rú)今的(de)創投圈，LP究竟怎麽投？又(yòu)以什(ε♠shén)麽樣的(de)标準評估GP?
如(rú)果你(nǐ)認為(wèi)隻是(shì)♥¶ 漂亮(liàng)的(de)業(yè)績數(shù)據，↔ ↕可(kě)能(néng)就(jiù)大(dà)錯(cuò)特₽ε¥錯(cuò)了(le)。在LP眼中，這(zhè)是(shìδ₽)一(yī)個(gè)綜合考量的(de)結果，甚至沒有(yǒu<)優先級。
近(jìn)日(rì)，在以“行(xíng)則無止”為(≥•>±wèi)主題的(de)2021啓明(míng)創♦÷∏↑投第十二屆人(rén)民(mín)币基金(jīn$✔•)年(nián)會(huì)上(shàng)，啓明(♥∑αmíng)創投創始主管合夥人(rén)邝子(zǐ)平↓™♣<就(jiù)與四家(jiā)人(rén)民(mín)币LP的♣♠ (de)代表討(tǎo)論了(le)這(zhè)個(gè)問(wèn)€≈ 題。這(zhè)四家(jiā)LP代表分(fēn)别為(wèi)：北(←←♠běi)京科(kē)創基金(jīn)總經理(l ∑×∞ǐ)楊力、太保資本副總經理(lǐ)劉龍、建發新興投資董✔"事(shì)長(cháng)王文(wén)懷、元禾辰坤高÷↓≤★(gāo)級合夥人(rén)李懷傑。
從(cóng)這(zhè)四位LP的(de)答$≈(dá)案中，我們看(kàn)到(dào)了(le)一(yī)個(σ↔gè)稍顯意外(wài)的(de)因素――除了(le)業(y'↑≈♥è)績策略之外(wài)，原來(lái)L↕♠✘P尤其關注團隊的(de)穩定性及組織升級能(néng)♥$♣力。
北(běi)京科(kē)創基金(jīn)總經理(lǐ)楊力表示，對(duì& ↕♦)于GP，北(běi)京科(kē)創基金(jīn)有¶(yǒu)一(yī)個(gè)“八爪圖”評價體(t★< ǐ)系，從(cóng)募投管退各環節，以及團隊配置、激勵機(jī)制&↕♠ (zhì)等八個(gè)不(bù)同的(de)維度進行(xí↓"♣ng)相(xiàng)應的(de)評估。
除了(le)IRR、MOIC、DPI等數→×(shù)據指标外(wài)，北(běi)京科(kē)創的(de)考慮因素還(✔λhái)包括GP整體(tǐ)的(de)投資策略及對(duì)新變化(huΩ↕γà)的(de)把握等等。“GP整體(tǐ)的(de)穩πλ定性也(yě)是(shì)我們所關注的(de)，我們尤其關注團隊穩定性及組織升☆α↔π級能(néng)力。”楊力稱。
太保資本副總經理(lǐ)劉龍也(yě)強調了(le)人(rén) ¥與團隊的(de)重要(yào)性。劉龍表示，作(zu™β₽ò)為(wèi)險資，太保資本選擇GP的(de)标準↔β主要(yào)包括兩個(gè)方面：一(yī)是(s> ☆☆hì)從(cóng)投資評價的(de)角度，即從(c♦ óng)團隊、策略、業(yè)績等維度進行(xíng)歸因分(fēn)析；↑Ω二是(shì)從(cóng)管理(lǐ)評價↓的(de)角度，會(huì)看(kàn)GP的(de)治≠£≥↔理(lǐ)結構、激勵機(jī)制(zhì)，以及運營管理×¥§(lǐ)、投後管理(lǐ)、退出機(jī)制(zhì)等∑©方面。
“其中，最核心的(de)還(hái)是(sαλγ≈hì)看(kàn)人(rén)、看(kàn)團隊，因為(wèi)投資的(σ€>de)結果跟人(rén)和(hé)團隊關系最密切。我們選擇的(de)&∑δGP要(yào)有(yǒu)共同的(deφ ♠¥)價值觀，雙方互信和(hé)開(kāi)放(fàng)&÷♣&，能(néng)夠長(cháng)期走到(dào)一(yī)起，共同αγ∞£做(zuò)事(shì)，共同成長(ch♣≤↔áng)，實現(xiàn)共赢。”劉龍提到(dào)γβ¥，在評價團隊的(de)時(shí)候，太保資本不(bù)♠€會(huì)采用(yòng)“相(xiàng)面”式的(de)£₹β一(yī)見(jiàn)鐘(zhōng)情，更多(duō)的(de)還(α₩★hái)是(shì)結合GP團隊的(de)背景和(hé)文(wén)化≥σ(huà)，包括過去(qù)做(zuò)了(le)什(shén)麽事(shì↑)情，如(rú)何做(zuò)的(de)，以及♥¶産生(shēng)了(le)什(shén)麽樣的(de)結果。
“我一(yī)直非常關注一(yī)個(gè)團隊的(de)內≤←(nèi)核是(shì)什(shén)麽，能(n&₹πéng)給行(xíng)業(yè)帶來(lái)什(shén±•₽)麽，能(néng)給社會(huì)帶來(lái)什ασ(shén)麽，培養的(de)是(shì)什(shé>βn)麽樣的(de)人(rén)，我覺得(de)這(zhσσαβè)些(xiē)有(yǒu)時(shí)候是π£(shì)打分(fēn)打不(bù)出來(lái)的(dφ e)。”建發新興投資董事(shì)長(cháng)王₹≥文(wén)懷直言，建發産業(yè)集團在選擇GP時(shí)，除了(le)關☆₹γ←注GP的(de)核心價值觀外(wài)，還(hái)≠$有(yǒu)個(gè)任務即要(yào)通(tōng)過GP去(δπqù)觸達市(shì)場(chǎng)上(shàng)最創新的(deε₹☆)企業(yè)，去(qù)理(lǐ)解創新企業(yβ&÷è)在做(zuò)什(shén)麽，從(cóng)而能(nénσ×g)夠改善客戶結構。
元禾辰坤高(gāo)級合夥人(rén)李懷傑表示，≈δ↑其主要(yào)關注兩個(gè)不(bù)同的(de)緯度――黑(hēi)©®₽馬基金(jīn)與白(bái)馬基金(jīn)。對(duì)于黑(hēi≈γ)馬型基金(jīn)，其更關注突破力。對(duì)于白(bái)馬型（成熟型）∑×基金(jīn)來(lái)說(shuō)，則更關注其塑造的¶©•(de)平台力。
從(cóng)2006年(nián)成立至今，啓明(míng)創投<已成立15個(gè)年(nián)頭。在這(zhè)15年π₹(nián)中，啓明(míng)創投既保留著(zhe)長(c>'háng)期以往的(de)堅持，也(yě)伴随外(wài)界環境的(de)π變化(huà)進行(xíng)著(zhe)相(xiàng)應的(de)策略 ≤調整。
2020年(nián)年(nián)底，啓明(míng)創≠£♥投宣布關閉第七期美(měi)元基金(jīn)募集，基金(jīn≥ )規模為(wèi)12億美(měi)元。這(zhè)也(yě) "σ是(shì)截至當時(shí)公開(kāi₹≤)可(kě)查的(de)年(nián)內(nèi)最大(dà)一(δα♦yī)筆(bǐ)主要(yào)關注中國(guó)市(shì§↓¥)場(chǎng)的(de)VC美(měi)元基☆σ§↑金(jīn)的(de)募資。2021年(nián)1月(yuè)，啓明π©>(míng)創投也(yě)完成了(le)第六期人(♦>rén)民(mín)币基金(jīn)28.52億元的(de↕÷)募集。
目前，啓明(míng)創投旗下(xià)管理(lǐ)九隻美(měi)元γ∞基金(jīn)，六隻人(rén)民(mín)币λ≥♦λ基金(jīn)，管理(lǐ)資産總額超過59億美(měi)元，專注于投資γ$£↓TMT、醫(yī)療健康（Healthcare）等行(xíng)業(y±"è)早期和(hé)成長(cháng)期的(de)優秀企業(yè)≠。
作(zuò)為(wèi)陪伴了(le)啓明↔≥&★(míng)創投10年(nián)之久的(de)LP，元禾辰坤高(gāo)↑÷級合夥人(rén)李懷傑表示，在這(zhè)10年(nián)時(shí♥)間(jiān)裡(lǐ)，啓明(míng)創投有(yǒu)很(h♣π ěn)多(duō)不(bù)變的(de)要(yào)素↕↔σ，比如(rú)公司架構的(de)設計(jì)、合夥人(rén)文(φ₽™wén)化(huà)的(de)傳承等等，當然也(yě)同 ™® 時(shí)進行(xíng)著(zhe)一(♥✘yī)些(xiē)成長(cháng)和(hé)調整。
也(yě)正是(shì)因為(wèi)這(zhè)些(xiē)變化(Ω∞huà)，啓明(míng)創投才具備了(le)活躍的(de'ε')生(shēng)命力。“一(yī)成不(bù)變在國(guó)內&"(nèi)是(shì)危險的(de)，大(dà)家(jiā)♦α過去(qù)的(de)成功往往成為(wèi)将來(l>δái)失敗的(de)一(yī)個(gè)最重要(yào)的('♠de)‘障礙’。”李懷傑強調，“GP團隊有(±Ω♠σyǒu)沒有(yǒu)對(duì)商業(yè)本質、組織↑×架構進行(xíng)思考，再根據環境去(qù)進行(xíng)調整，最終£•實現(xiàn)不(bù)停的(de)叠代和(hé)進化(h¥÷uà)，這(zhè)是(shì)我們非常關注的(de)。這(zhè)也(yě♥"←§)是(shì)GP能(néng)夠形成平台力↓←的(de)關鍵因素。”
太保資本副總經理(lǐ)劉龍也(yě)提到(dào)，其對(duì)啓明(míσ≠≤ng)創投印象最深的(de)主要(yào)有(yǒu)¥ 兩點：一(yī)是(shì)啓明(míng)創投堅持做(zuò)創業←<₽"(yè)者的(de)長(cháng)期夥伴，陪伴企€¶γ♥業(yè)的(de)成長(cháng)，尤其是(shì)§¥在發展過程中遇到(dào)困難時(shí)的(de)堅持和(hé)陪伴；二是(shì)保持好(hǎo)奇心，專注在科(kē)技(jì)和(hé)醫¶π€(yī)療等創新領域的(de)投資。
