完美(měi)世界(002624,股吧(ba))有(yǒu)σ×望在下(xià)半年(nián)進入新的(de)遊戲周期。
“A股遊戲闆塊正處于估值底部，部分(f₩σ≈ēn)公司将進入新的(de)産品周期。”
5月(yuè)以來(lái)，多(duō)家(jiā₹☆✘)機(jī)構發布研報(bào)，開(kāi)始鼓噪遊戲闆塊的(de)行 ♦≈(xíng)情。
此前的(de)4月(yuè)13日(rì)，市"φ₹(shì)值排名A股遊戲闆塊前三的(de)完美(měi)世界（002÷∞"624.SZ）在北(běi)京舉辦了(le)遊戲戰略發布會(huìσ< )。
發布會(huì)上(shàng)，完美(měi)世界啓用(yònε♣g)了(le)全新的(de)LOGO，同時(shí)₩∑φ 發布了(le)近(jìn)三十款多(duō)元化(huà)新品及IP合作σ↑(zuò)計(jì)劃。
不(bù)可(kě)謂不(bù)雄心勃勃☆≤©。
2021年(nián)股價一(yī)路(lùΩ¥)向下(xià)的(de)完美(měi)世界®Ω'↑，最近(jìn)一(yī)個(gè)季度也(yě♥ββ)出現(xiàn)上(shàng)漲趨勢：3月(yuè)下(xià)旬至今，完↓∞美(měi)世界的(de)股價漲幅已超11%。
遊戲闆塊的(de)熱(rè)點故事(shì)，能(néng)否在“完γλ"∑美(měi)世界”裡(lǐ)扣上(shàng)閉環？
紅(hóng)利
由于新冠肺炎疫情帶來(lái)的(de)“宅經✔↑£∑濟”紅(hóng)利，過去(qù)的(de)一(yī)年(nián)，許多(≥✔duō)遊戲公司都(dōu)取得(de)了(le)不(bù)錯(cuγΩ∏ò)的(de)業(yè)績。
完美(měi)世界也(yě)不(bù)例外(wài)。
2020年(nián)，完美(měi)世界跻身(s>✔hēn)營收“百億俱樂(yuè)部”，實現(xiàn)營業(yè)收入102.§₩"25億元，實現(xiàn)淨利潤15.49億'™±元。
兩個(gè)數(shù)據分(fēn)别同比增長(cháng)27£✘→§.19％和(hé)3.04％。
按中信一(yī)級行(xíng)業(yè)分(fēn)₹₩類，完美(měi)世界的(de)營收和(hé)利潤總額分(fēn)别在A'™股遊戲行(xíng)業(yè)內(nèi)排₽•名第3和(hé)第4。
乍看(kàn)之下(xià)，淨利潤3%的(de)增速，遠(yuǎn)遠(σ✔© yuǎn)談不(bù)上(shàng)出色。但£♦ δ(dàn)這(zhè)一(yī)業(yè)績是(sh♠★ ì)在影(yǐng)視(shì)業(yè)務計(jì)提巨額存貨跌價損失 ↓的(de)情況下(xià)取得(de)的(de)。
隻看(kàn)其遊戲業(yè)務，2020∏γ♦年(nián)的(de)營收和(hé)淨利潤分(fē♥≈↔♠n)别為(wèi)92.62億和(hé)22.π™≠π85億，同比增速分(fēn)别為(wèi)35%和(h☆®® é)20.43%。
在A股的(de)遊戲公司裡(lǐ)，完美(měi)世界§ ☆是(shì)少(shǎo)有(yǒu)的(de)☆←±兼營移動網絡遊戲、PC端網絡遊戲和(hé)主機(jī)遊戲的(de)廠(£ chǎng)商。
2020年(nián)，完美(měi)三大(dà)遊戲闆塊中，僅有(yǒ≈≤πu)主機(jī)遊戲營收下(xià)滑5.2§εγ>6%。
移動網絡遊戲貢獻了(le)完美(měi)遊戲業×"☆(yè)務絕大(dà)部分(fēn)的(de)營•α"收增長(cháng)，去(qù)年(nián)的(<∏de)營收增速達57.05%。
2020年(nián)，移動網絡遊戲已經成為(wèi)占完美(měi)營收 ±¶®比重達59.60%的(de)細分(fēn)業(yè)務。
完美(měi)世界2020年(nián)遊戲業(yè)績的(de↔Ω£)主要(yào)增長(cháng)，仍由起家(jiā)和(hé)基本盤品類× •γ――MMORPG遊戲（大(dà)型多(duō)人(rén)在線角♦δ>£色扮演遊戲）提供。
2020年(nián)完美(měi)世界流水(shuǐ)過億的(de € )産品中，有(yǒu)71.4%的(de)遊戲為(wèi)MMORPG$¶♥。
2020年(nián)，完美(měi)世界進一(yī)步提升¶γβ了(le)該細分(fēn)遊戲市(shì)場(chǎng'✘≈)的(de)份額占比。
伽馬數(shù)據顯示，2020年(nián)©∞₹β，完美(měi)在移動遊戲MMORPG細分(fēn)市(δφshì)場(chǎng)中獲得(de)了(le)24×ε.4%的(de)市(shì)場(chǎng)份額，較20שσ20年(nián)上(shàng)半年(nián)再度提升1.≠↓∏9%。
旗下(xià)的(de)四款主力遊戲《誅$₽仙》、《完美(měi)世界》、《新笑(xiào)傲¥≠江湖(hú)》、《新神魔大(dà)陸》長(cháng)期位列iOS遊戲暢銷榜t®↔₹op50。
“iOS遊戲暢銷榜是(shì)行(xíng)業(yè)非常重要(yào) α¶的(de)數(shù)據指标，我們在研究廠(chǎng)商産品力時($>•♦shí)都(dōu)會(huì)參考。四款¥ε ≤遊戲長(cháng)期排在前50名的(de)表現(∑§★€xiàn)還(hái)不(bù)錯(cuò)。”一(yī)名♥♥私募遊戲行(xíng)業(yè)分(fēn)析師(shī)向研究員(yuεα♦án)表示。
除了(le)MMORPG，2020年(nián)完美(měi)世界另一(♣yī)繼續保持行(xíng)業(yè)領先的 ♠ (de)分(fēn)項是(shì)研發投入。
2020年(nián)，完美(měi)世界™ 的(de)研發費(fèi)用(yòng)仍在繼續增長(chán÷δg)（同比增長(cháng)5.64%）¶ •δ，從(cóng)15.04億元上(shàng)δ₽升至15.89億元。
這(zhè)一(yī)數(shù)字在A股全≤ 部遊戲公司中排名第一(yī)。
其17.44%的(de)研發投入占營收比， ↑©也(yě)同樣在A股遊戲公司中排名前列。
“完美(měi)世界研發實力處于行(xíng)業(yè)偏上(shàngφ←α)，主要(yào)在MMO品類積澱較多(duō)。”一(yī)名大 γ☆(dà)型遊戲廠(chǎng)商分(fēn)析人(rén)士向研究員(yuλ®☆án)表示。
業(yè)內(nèi)人(rén)士≤σ<認為(wèi)，目前國(guó)內(nèi↕↔)市(shì)場(chǎng)，完美(měi)世界的(de)研發能(néng) ✔力在行(xíng)業(yè)內(nèi)僅次于騰訊和(hé)網π☆易兩大(dà)巨頭。
華創證券也(yě)在研報(bào)中指出，目前遊戲行(xíng)業(yè↔"<)引擎實力已形成代際差，其餘廠(chǎn$∑•g)商追趕完美(měi)難度大(dà)。“有(yǒu)望在•2021年(nián)開(kāi)始推出《戰神遺迹》、® 《夢幻新誅仙》與《幻塔》等畫(huà)面技(jì)術(shù)領先的(d§♠γe)重點産品。”
短(duǎn)期拐點
對(duì)遊戲公司來(lái)說(shuō)，2020年(nián)一¥≠≥✔(yī)季度因疫情導緻的(de)高(gāo)基數(shù)，在進入202'≈1年(nián)後普遍轉化(huà)為(wèi)業(yè)績壓力。
2021年(nián)，A股多(duō)家(jiā)遊♥δ✔®戲公司一(yī)季度的(de)業(yè)績均出現(xiàn) ☆®下(xià)滑。
以營收規模過百億的(de)世紀華通(tōng)(002602,股吧(ba≥α))（002602.SZ）和(hé)三七互娛(002555ε←,股吧(ba))（002555.SZ）為(wèi)例，前者一(yī)季度實現φ©÷♥(xiàn)營業(yè)收入39.97億元←♣，同比增長(cháng)5.06%；實現(γ↑≠ xiàn)淨利潤5.85億元，同比下(xi<± à)降27.24%；後者一(yī)季度實現φ¥(xiàn)營收38.2億元，同比下(xià)降12.1&¶%，實現(xiàn)淨利潤1.2億元，同比下(xià)✘降84.0%。
完美(měi)世界同樣未能(néng)逃脫這(zhè)一(yī)規✘★<律。
2021年(nián)一(yī)季度，公司實現(xiàn)營收22.3♣<↔ 1億元，同比降低(dī)13.3%；實現(xiàn)淨利潤4.6÷₹4億元，同比下(xià)降24.5%。
除了(le)疫情帶來(lái)的(de)同期高(gāo)基數(sα↑hù)，完美(měi)世界近(jìn)期新遊戲上(shàng)™∞線較少(shǎo)也(yě)是(shì)一(yī)季度業(yè)績下(xi±✘☆à)滑的(de)另一(yī)重要(yào)原因。
年(nián)初至今，完美(měi)世界僅上(shàng)線了(le)兩款✘≥¥λ新遊戲：一(yī)款《舊(jiù)日(rì)傳說(shuō)》∑¥，一(yī)款《戰神遺迹》。
對(duì)比國(guó)內(nèi)其他(tā↕ ∏♣)遊戲大(dà)廠(chǎng)，2款的(de)上(shàng)線∞數(shù)顯然偏少(shǎo)：同一(yī)時(shí)間(jiā®₹n)段內(nèi)，騰訊上(shàng)線了(le)11款遊戲、¥§網易上(shàng)線了(le)7款遊戲，吉比特'< (603444,股吧(ba))（603444.SH）和(hé)三七γ≥™互娛都(dōu)上(shàng)線了(le)4款遊戲。
